三层楼 · 标的看板 — THREE-FLOOR POSITION MONITOR
CANDIDATE · Q2 2026 · 2026-07-30 13:30 +08

Robinhood

HOOD / NASDAQ
约束秩序
LGJ ESSENCE

HOOD 的潜在秩序是低摩擦入口 → 客户资产变厚 → 主账户信任 → 多产品收费。Q2 验证了入口与 durable-channel 方向；同 cohort 信任、信用/现金质量、Rothera economics/regulatory state、10-Q 与每股资本配置仍是断点。

Robinhood IR/SEC Q2 release + official earnings presentation/replay + local OpenD price/technicals · 10-Q PENDING/BLOCKED · callback Gate pending
01

监控台

当前价格 · 市值敏感度 · 楼层
$89.84
-3.15% · REGULAR CLOSE
SNAPSHOT
moomoo OpenD US.HOOD · latest completed regular close 2026-07-29 16:00 ET · checked 2026-07-30 13:38 +08 · FRESH-LOCAL / DELAYED-CLOSE
$89-$111 / ≈$80-100B · WAIT / RE-UNDERWRITE；价格只触发研究复核
全市值敏感度
$80.90B
900.505M issued shares × regular-close price；非公允价值
可流通市值
$68.09B
OpenD provider circular_market_val；不同分母，非冲突
当前落点 vs 三层楼置信区间
市值敏感度 review bands，不是 DCF 公允价值
$89.84
首次复核<$89 / <≈$80B
等待重承保$89-$111
不追价$111-$133
估值高温>$133
$70
$89
$111
$133
$150
楼层
研究 · 观察
地面
等 10-Q / 信任 / Rothera 经济证据
当前
认知试探
一楼
长期资产质量闭环
共识验证
二楼
主账户迁移 + 每股价值
信仰承诺
三楼
监管/信任/资本配置全过门
底气（估值）
$80.90B issued-share sensitivity；技术弱势仅触发 review；非 DCF 公允价值
验证（市场）
ND/TPA/Gold/retirement/banking/advice 方向变厚；cohort trust、10-Q、credit 与 per-share 未闭环
结论
NO_CHANGE / NO-ACTION / no chase / no cross-asset clearance
02

核心判断

支持 / 反对证据 · 置信度
J1
平台渠道变厚；主账户信任仍待证
68% · MED-HIGH
ND `$21.7B`、TPA `$369B`、Gold `4.8M`、retirement `$34.5B`、Banking `>$3B`、Strategies/TradePMR 均给出方向性验证；缺 cohort retention、wallet-share 与 advice conversion。
支持
+官方 Q2 release：LTM ND `$75.7B` / `27%`；Gold `+39%` YoY；advice channels expanded
反对
−WonderFi/TradePMR inclusion 与 market beta；客户质量桥接未披露
J2
交易 / event / crypto 热仍是周期性核心
82% · HIGH
Transaction revenue `$776M` = `59.33%` of total；event `$156M` >10x YoY；crypto `$100M` -38% YoY。量是真实的，持久 take-rate/贡献毛利不是。
支持
+Equity/options `$956B`/`774M` contracts；event `13.6B`；Bitstamp crypto `$22B`
反对
−crypto revenue declines；未披露 segment margin / normalized take-rate
J3
利润强；信用、现金与每股质量未闭环
62% · MED
Adjusted EBITDA `$741M` / 57% margin；但 provision `$56M` +100% YoY，CFO `$720M` working-capital-heavy，RVI gain `$129M`进入净利，10-Q 缺口仍在。
支持
+GAAP opex/revenue `56.12%`；CFO less PP&E/software proxy ≈`$696M`
反对
−credit loss +56% QoQ；one-off gain / restricted cash / receivables need 10-Q
J4
Rothera 是期权，不是 clearance
48% · MED-LOW
Issuer reports CFTC-licensed exchange/clearinghouse JV and `>3.5B` contracts; control, revenue share, regulatory outcome and durable contribution remain pending。
支持
+Q2 release + official call report launch and scale；event revenue `$156M`
反对
−10-Q / final regulatory state / economics unavailable；no valuation uplift
03

拐点与发布

可能改写判断的未来事件
2026-07-29
Q2
Q2 operating pack · PUBLISHED
拆 transaction/event/crypto 与 ND/TPA/Gold/retirement/banking/advice；margin、credit loss、cash、shares、notes 已写入 candidate
→ J1-J4
candidate callback · task:4906da382317 provenance
2026-07-30
10-Q
Q2 10-Q · PENDING / BLOCKED
SEC submissions feed checked；不以二级数字补 credit reserve、restricted cash、notes 或 share accounting
→ J3/J4/J5
next hard filing trigger
Q3
追踪
Organic durability / Rothera economics
看 cohort retention、Gold/Banking/advice conversion、take-rate、credit loss、Rothera contribution 与监管 state
→ J1-J5
NO-ACTION until primary evidence
04

止损条件

每层退出 / 不升级标准
地面 · 信息门
「交易热还是平台变厚？」
若 Q2 只剩交易/event/crypto 热度，长期资产质量转弱，停止升级叙事。
一楼 · 信任门
「通道是否变成主账户？」
TradePMR/Strategies 无自然净流入、留存、conversion 或 fiduciary quality，不上楼。
二楼 · 监管/资本门
「期权能否变成每股价值？」
Rothera 受实质限制，或 notes/并购/回购不能形成每股价值，重做估值与楼层。
三楼 · 特许权门
「客户信任是否结构性受损？」
重大欺诈/信用/监管成本、品牌污染或客户迁移逆转，核心资格失效。
NO-ACTION / NO_CHANGE 结论
HOOD 保持地面观察：Q2 验证平台渠道变厚，但交易/event/crypto 热、信用损失、one-off earnings、10-Q、Rothera economics/regulatory state 与 per-share notes bridge 未闭环。当前 `$89-$111 / ≈$80-100B` 只持有研究权；`<$89` 也必须先排除 killer，再谈 first review。价格不授权买卖，已有 HOOD 不因本页自动卖出。